华宝兴业固收周报：揭密央行双降前后的债市生态图
第三季度债券市场昂首走“牛”，10月23日，央行突然宣布“双降”，似为市场再添一把火。央行“双降”意图何在，债市风云又将如何演绎？华宝兴业基金固定收益部适时为您带来10..23的一周债市全面解析，以后相干资讯还将延续发送。
经济数据点评：下行压力仍然较大本周最新公布的经济数据可以看出，宏观经济整体下行压力仍然较大，基本面没有太大的改观。3季度GDP增速自2009年一季度以来，首次低于7，9月工业增加值继续走低，经济增长乏力。固定资产投资由于遭到房地产巨大的去库存压力，累计同比和当月同比都创历史新低；消费品零售总额同比继续下行，内需不足；银行结售汇出现最大逆差，出口遭到人民币贬值的压力较大，全球经济增长放缓，外需提升有限。3驾马车均表现乏力，没法对经济构成有效拉动，短期内宏观经济仍将延续探底。
资金面：央行宽松意图明显本周央行分别在周二和周四进行两次公然市场操作，分别进行250亿和200亿逆回购操作，同时分别有400亿和500亿逆回购到期，本周央行净回笼货币450亿。值得注意的是10月21日央行再次展开中期借贷便利操作，共1055亿，期限6个月，利率3.35，净投放千亿资金，宽松意图明显。10月23日晚间央行宣布降准降息，再次将一年期基准利率下调25个基点，到达1.5，此次降准预计将释放亿人民币。本周银行间隔夜、7天资金利率保持稳定，隔夜资金的成交量未能延续反弹。
债券市场回顾：短端交易性机会出现利率债到期收益率短端上行，长端继续下行，10年期与1年期利率债利差收窄，长时间利率债投资价值有所下落，1年期国债收于2.46，全周收益率上升1.6bp，10年期国债收于3.50，全周收益率下落5.9bp。信誉债的统计我们以中债企债收益率曲线跟踪。企业债长端收益率出现明显下行，3年期AA-级企债收益率下降15bp，短端收益率普遍上行，期限利差收窄，收益率曲线平坦化。由于周末的双降政策，资金面将会有较大程度的稳定，资金利率有可能出现进一步下行，短端交易性机会出现，长端收益率也将在短端收益率下行以后打开新的机会。在投资策略方面，我们认为短期内短久期利率债机会相对肯定。
政策、新闻回顾1央行降准降息点评：从央行对流动性的控制上，可以清治疗白癜风方法晰地看出经济下行压力不断增强的情况下，央行宽松的决心。央行官方解释此次降息是基于调控物价斟酌，并首次关注到GDP平减指数，9月经济数据全线下滑，央行稳增长托底意图明显。同时，海外市场的货币政策宽松环境为央行的进一步政策刺激提供了支持，宽松货币政策推升的本币资产价格暂时将会与本币贬值压力平衡，而本币资产的内在价值提升则有赖于宏观经济企稳。人民币贬值压力并不是来自于套息空间而是人民币资产在全球市场上的风险收益特点，此次降息释放了人民币资产风险，对稳定汇率有一定的正面作用。
1放开银行存款利率上限点评：意味著名义上的利率市场化目标已达成。市场普遍预期11月上旬人民币有可能加入SDR货币篮子，利率市场化也为这1事件的达成提供了条件。但依然应当将加入SDR作为一个短时间风险点重视，避免预期落空造成的市场波动。
110中钢债违约点评：中钢股分的公告意味着治白癜风哪个医院最好10中钢债已构成事实上的债务违约，这是中国钢铁企业的第一例违约案例，同时也是继保定天威以后的第二例央企违约案例。宏观经济整体增长乏力的环境下，强周期的企业由于经济整体低迷将会遭到更大的冲击，将会面临企业的逐渐退出和被吞并重组，实现经济的逐渐探底。
112中富01兑付点评：弱周期行业企业基本面的恶化程度相对平缓，但是盈利能力的下落常常伴随着融资束缚的增强，短期内出现兑付危机的可能性上升。
